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摘要 周四(2月16日)早盤，商品漲多跌少，黑色系上行，煤炭大漲而化工品下挫，截止中午收盤，焦煤、動力煤大漲逾3%，焦炭、滬鎳漲逾2%，螺紋鋼、硅鐵、豆粕、菜粕、漲逾1%，跌幅方面，錳硅、乙烯、丙烯下挫逾2%。 周四(2月16日)早盤，商品漲多跌少，黑色系上行，煤炭大漲而化工品下挫，截止中午收盤，焦煤、動力煤大漲逾3%，焦炭、滬鎳漲逾2%，螺紋鋼、硅鐵、豆粕、菜粕、漲逾1%，跌幅方面，錳硅、乙烯、丙烯下挫逾2%。   煤價是否上漲取決于2017年經(jīng)濟如何運行 數(shù)據(jù)顯示，2016年年初，環(huán)渤海5500大卡動力煤價格指數(shù)只有371元/噸左右。而根據(jù)CCTD中國煤炭市場網(wǎng)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2016年12月26日秦皇島港5500、5000大卡的平倉均價分別為639元/噸、567元/噸，比2016年1月4日秦皇島港5500、5000大卡的平倉均價分別上漲269元/噸、232元/噸，上漲42.1%、40.1%。 2016年12月21日至12月27日，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)報收于593元/噸，比2015年12月2日，秦皇島海運煤炭交易市場發(fā)布的環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)上漲221元/噸，上漲59.4%。 “煤價價格是否上漲取決于今年的經(jīng)濟如何運行。”廈門大學(xué)能源經(jīng)濟協(xié)同創(chuàng)新中心主任林伯強在接受本報記者采訪時表示。 對于這次會議，中泰證券認(rèn)為，中央經(jīng)濟工作會議對煤炭行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在：深入推動去產(chǎn)能促進行業(yè)產(chǎn)能結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加快國企改革進程做大做強專業(yè)化煤企和實施債轉(zhuǎn)股優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量等。2017年煤炭行業(yè)有望在上述領(lǐng)域取得關(guān)鍵進展，行業(yè)供需格局進一步改善，煤炭企業(yè)盈利能力進一步增強。 林伯強認(rèn)為，2017年煤炭是否上漲取決于政府是否再大規(guī)模投入基礎(chǔ)設(shè)施，因為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)涉及重工業(yè)，而眾所周知，重工業(yè)大多數(shù)均屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，如果政府大規(guī)模投入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，則對煤炭的需求肯定會上漲，煤炭價格就會隨之上漲。反之，如果政府不再大規(guī)模投資基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，高耗能的重工業(yè)就會保持平穩(wěn)，而能源在此情況下再上漲的可能性就很小。  春節(jié)長假過后，滬銅走出一波先抑后揚的走勢。周一滬銅指數(shù)突破5萬元/噸整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出2014年8月初以來的高點。持倉總量迅速增長，從春節(jié)長假前的不足45萬手增長至本周二的61萬手以上。資金青睞滬銅的原因有智利銅礦工人舉行罷工、國內(nèi)多地固定資產(chǎn)投資超出預(yù)期、國內(nèi)短期加息預(yù)期減弱、美元回調(diào)等。但對于后市，我們判斷，銅價連續(xù)拉升后，上升動能已經(jīng)不足，調(diào)整風(fēng)險已經(jīng)臨近。 貨幣政策轉(zhuǎn)向 去年12月中旬的中央經(jīng)濟工作會議提出今年貨幣政策要保持穩(wěn)健中性，去年是適度靈活，貨幣政策轉(zhuǎn)向已成定局。雖然近期央行再度啟動逆回購，但這不是釋放流動性，而是對沖前期資金集中到期的壓力。 若以Shibor為市場利率，周三1年期Shibor為3.9846，創(chuàng)出2015年5月20日以來的新高，比去年三季度末上升接近1，市場利率回升的勢頭明顯。在流動性收縮的大背景下，商品復(fù)制去年大漲行情的難度較大。 雖然本周二文華商品指數(shù)總持倉突破3000萬手，再創(chuàng)歷史新高，但長假后的急速增倉現(xiàn)象不具有可持續(xù)性。一旦減倉出現(xiàn)，商品較易出現(xiàn)整體調(diào)整。 美元指數(shù)觸底反彈 美國1月經(jīng)濟數(shù)據(jù)好壞參半，導(dǎo)致市場對美國3月前加息的預(yù)期減弱。但本周耶倫講話再度提振美元，市場焦點重新回到美聯(lián)儲將加息1次以上，而不是6月后才加息。 從技術(shù)上看，美元指數(shù)已經(jīng)破壞了去年年底以來的下降通道。在美元觸底反彈的背景下，金融屬性偏高的銅將再度受到壓制。 銅礦風(fēng)波助推銅價 智利Escondida銅礦罷工和印尼Grasberg銅礦出口受限是國際銅價大漲的主要原因之一。但目前，價格大漲已經(jīng)體現(xiàn)銅礦減產(chǎn)預(yù)期，后續(xù)需要進一步關(guān)注事件的發(fā)展。一旦事件出現(xiàn)緩解，銅價將再現(xiàn)回調(diào)行情。 雖然LME銅庫存繼續(xù)回落，但國內(nèi)銅庫存增加幅度較大。截至2月10日，現(xiàn)貨庫存為277659噸，較去年年底增加超過13萬噸。由于現(xiàn)貨長時間貼水，截至2月14日，期貨倉單已超過12萬噸，較去年年底上升170%。 (責(zé)任編輯：DF306)
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